摘要
股權眾籌是指投資者通過公共信息網絡披露以持股為原則的融資項目，作為投資者從融資企業獲得預先確定利潤的投資收入，投資于初次成立的企業，以解決這些企業的財務問題，同時努力從投資模式中獲得可觀的回報。股權眾籌模式的另一方面即它是一個既吸引專業投資者，又吸引廣大市民的投資新形式，使他們可以增加固定收入，達到利益最大化的原則。因此，很多人對股權眾籌有興趣，并且作為一種從未有過的投資形式，把公開的信息網絡科技手段當作基礎，而慢慢形成眾籌的方式跟之前的方式做對比，顯示出更加方便，公眾化的優勢。作為第三方支付手段以后互聯網金融創新的另一種模式，它為民營企業、中小企業等提供了新的融資機會。我國股權籌資發展時間不長，對其運行和法律要求還存在一些尚未處理的難題。本文旨在揭示問題所在，與美國的良好經驗和啟示進行比較，尋找我國在股權眾籌領域進一步發展的途徑。本文共分為五個部分，第一部分是緒論性的，主要是選題的背景和研究意義、內外部研究現狀、文章的研究方法以及文章的重點、難點和創新。第二部分論述了股權的基本問題，包括其主體、法人資格、運作方式和價值。梳理了股權眾籌的概念，分析了其主體之間的法律關系.第三部分是通過股票.三大主體，即供應商、投資者、股權平臺，對不同主體進行分析并提出可能存在的法律風險。第四部分，在分析我國股權現狀和借鑒國外先進經驗的基礎上，從法制角度，加強股權市場建設，發展股權眾籌新模式。第五部分是文章結論，股權眾籌是新興的公共信息網絡技術發展融資機制，對解決中小企業融資不足問題具有重要作用。比如，在股權領域，出現了市場失衡、監管不充分、融資人選擇標準不協調等問題。因此，必須盡快建立和完善相關法律法規，加強股權市場監管建設，加強對股權市場運行的監督。通過這些措施，我們將能夠保證這種創新融資模式的健康發展，從而更好地為我國經濟建設服務。
關鍵詞：股權眾籌；風險；法律規定；市場監管
一、緒論
?。ㄒ唬┱撐膶懽鞯哪康暮同F實意義
1.小微金融發展的需求
1月6日，廣東發展銀行和國際知名研究中心益普索發布了《中國小微企業白皮書》。依照白皮書，中國國內的小微企業占全國范圍內相關企業總量的94%，創下了全國范圍內65%的GDP，提供了全國范圍內85%的城市中就業機會。在不斷發展階段中，這些人迫切需要各式各樣積極支持社會資源。目前，中國國內小微企業融資短缺達到22萬億元，55%左右的小微企業金融信貸剛性需求都沒獲得非常有效支撐。
2.互聯網金融主要包含一些關鍵領域
涵蓋移動支付、P2P、網上銀行、人工智能互聯網金融和類似于的余額寶產品。對于對傳統意義股權融資的彌補，各大網站借貸平臺協助小微企業可增加資金來源，增強金融企業與小微企業融資對話的效能。為小微企業融資的困境不在于整體市場上欠缺金融企業，而在于要可以有完全不同傳統意義各大銀行主導地位的融資專業機構。小微企業是傳統金融機構不太愿意開拓的市場，但這個市場有著非常大的實際需求，還需金融企業來滿足。網絡貨品平臺憑借移動互聯網有效、降低成本的巨大優勢，所以把關鍵點放在被中國傳統銀行拋下的小微企業上，才能真正持續的進一步發展。這類地，誠如大量資金不應固有于傳統意義資金一樣，移動互聯網資金不僅應該有線上貨品，而且應該迅猛發展。同樣，小微公司、不同公司和相同公司的不同項目可能有不同的金融服務基本需求。金融基本需求不是僅有的，而是層次性的。等級需求決定了金融企業也有等級。不同的金融機構負責不同的金融服務，這可以改善整個金融體系，更好地服務于整個經濟。
（二）本課題國內外現狀及對所研究問題的認識
關于股票募集模式的界定和意義，美國的眾籌發展模式分為捐獻眾籌和股票眾籌。股權眾籌交易者被認為是在很簡單增資的前提上籌集資金，而VAS和ThomasE專門研究了2008年金融危機后中小微企業的融資金額各種問題，認為眾籌是后困境時代恢復經濟增速的最后一條渠道，也是最大的期待。楊東等人指出，資本眾籌主要原因是由中國小微企業融資困境導致的。通過方便快捷的互聯網融資載體，也能更穩定地滿足我國小微企業的融資需求，進而促使我國小微企業融資途徑的擴展。股票眾籌在中國是一件新鮮事。許多學者關注了股票眾籌模式運行中的潛在風險和各種問題，并進行了相關調查研究。例如，邱迅和陳月波認為，股權眾籌實質上是小規模私募股權融資，整體網絡融資過程不切合傳統的證券融資相關法規。使得，在一些國家的發展中，資本眾籌的共同核心問題之一是合法化問題；李小平和梁俊景認為，在中國現行法律體系范式內，眾籌金融家、交易者和平臺之間存在重大法律風險；藍俊杰統計分析了中國目前具有代表性的股票眾籌平臺——風險投資圈、天使交易所和人人投資的發展模式。他指出，中國平臺投資的主要模式是“快速牽頭投資”和“領先投資+后期投資”。眾籌平臺通常將資金交由給銀行等第三方平臺進行管理，然后分批交給交易者。從目前資本眾籌平臺的運營階段角度看，在實際運營這一過程中存有非常多風險因素；孫永祥指出，我國股票眾籌存有合法性缺失、股東數量少、中小股東保護較弱、公司治理機制不完善等問題和阻礙。對于股票眾籌監管力度的研究，胡偉對比美國和日本的監管力度實戰經驗，給出了中國股票眾籌不斷發展和監管的政策調整建議。婁建波表示，不應該為股票眾籌投資者預設壁壘，應該解除或降低小型融資公司的責任信息傳播。鐘偉等人甚至認為，唯有從保護投資人、進一步完善股票眾籌政策法規的層面出發，才可加快股票眾籌目前市場的規范健康穩步發展。王進尋求設計股票眾籌的信息披露構架。
筆者借助對相關文獻的整理，看到目前國內有關股份有限公司的研究成果居多聚焦在剖析國有配股的法律問題，融入股份有限公司各處平臺的運行模式，建立健全這類應用領域的股份有限公司相關法律，但不從細化主要控股市場主體的視角出發。所以，本文致力于從監管層的另一個角度剖析股權潛在風險，并就控股權目前市場的各不相同參加者：出資者、交易者、公共資源平臺的監管措施指出參考。
二、我國股權眾籌的現狀
廣東身為改革開放的先鋒隊，自始至終努力拼搏成為一個收支強省。2014年廣東省經濟總量為6779.2億元，同比增加0.4%。統計顯示2013年12月31日，外匯交易基金資產規模已達1.6億元，比2013年增速7.8%。另有，金融行業同比增加12.5%。再次，“十二五”規劃里廣東在切實提高和加快建設多層次資本市場層面贏得了長進成長，不斷加強了對廣州、深圳地區金融中心的政策扶持，建立健全了原深圳海、廣州南沙、珠海三個自由貿易區的金融并網項目建設。并且，對于一個場外五張市場，是多層次資本市場的不可或缺重要基礎，自2011年我國第一個公眾投票平臺定名時代以來，天使翻譯、網絡夢等首個公共平臺在上海、中國北京、廣東產業不斷發展始于2014年，深圳全投，愛和廣州微網。由海淀等領導的平臺發展迅速。據司馬遷詳細的介紹，數據顯示2015年6月底，國內公共空間股權融資平臺總量為225個，包括210個，包括北京59個、廣東53個、上海28個，如圖
它的發展方向并無多長時間，但新進展迅速，主要原因是由于2009年面世了Kickstarter平臺，這是目前美國遍及全球少見的公眾調動平臺。據Massolution稱，從2009年全球籌措資金平臺不足200個開始，到2014年已高達1250個，2009年至2014年籌集資金不足6億美元。（千美元）在過去三年，政府的經常開支由原來的160億元增加至162億元，增幅為0.8%。（千美元）亞洲的資金調度增長非常大，達320%，接近34億美元。到2015年，全球市場資金有望將提升到344億美元。
從2010年到2020年，中國國內交易所運作模式趨向于在公共資源平臺上聯合發布項目或相關企業金融主導的財務信息，而后許多專業投資者“收獲”一小部分金額，然后尋常投資者“拋出”和“放出”他們的風險投資“他們的投資占有率在公開的平臺具體規定的限期內已達或者超其他項目規定的出資額，并在具體注資投資后設立有限合伙企業后，由該控股集團參股設置目標公司，獲得股東身份的，公告董事會配股融資。故此，成為一種全新的產業資本投資領域，股份有限公司貌似造就了天使投資的新理念。首先，隨著時間的推移現代社會網絡技術的蓬勃發展，創業初期創業者們將創新的思想注入創業項目，并采用互聯網技術；其次，逐步依靠網絡技術的創業市場的繁榮，這變成最初投資融資成本增長的最主要原因。這類單純的交易者在看到目前翻閱上一頁的不復雜趣味還能轉變為尋覓成本降低投資組合的最有效途徑時，承受不起批判。因此，互聯網時代與金融行業的糅合獲得了提高，互聯網投資那個時代蓬勃發展。在這個時候，這一個專用的開放性融資平臺的出現，為創業者提供了一個展現出想創業邏輯思維、對外開放新項目、創新融資方式的良機，并為專業領域投資機構或交易者實現項目搜尋、項目查閱和其他工作。這個“深度融合平臺”就是這樣一個“投資創新模式新天使”的金融領域平臺。排名第一批創業團隊依靠開放平臺推廣創業項目融資相關信息；其次，一旦投資者完成了交易者在平臺上的授權，就能夠獲得平臺上所有融資開發項目的相關聯信息，再獨立選擇特定的投資對象，并且交易者可以收獲投資項目公司的初期控股權，以換來項目開發公司的成功參與度。
三、股權眾籌的測量方法
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最重要的，要明確是否真實是一個有活力的企業，以廣東省為例，現今大多數企業需要更多配股融資，通常是小部分企業有創新能力，相當多投資最大規模獲利較難推出，常常會出現難題。引來投資者借助移動互聯網傳播虛假信息會提高潛在風險。簡言之有活力的中小微企業（“中小企”），是指在同樣的行業發展內競爭優勢更大、成本效益較高、再生產效率更強的中小微企業。假如企業在同樣的行業沒有核心競爭力，不久便會被淘汰，沒有一定的活力。經濟全球化前提條件下的企業，最終的目標是利潤最大化，沒有它就可能不會有更長遠的發展；沒有增殖綜合能力，就無法正常生長.依照這一邏輯，我們擬定了兩個衡量標準：一是企業的產業發展活力系數，二是盈利能力。
1.企業的行業活力系數計算公式為:
C=0.3×[(1+d1j)÷(1+D1j)]+0.2×[(1+d2j)÷(1+D2j)]+0.25×[(1+d3j)÷(1+D3j)]+0.25×(d4j÷D4j)
具體情況而言，C表示行業的活力系數，J表示行業，D1，D1表示整體行業和企業的營業收入增速，D2，D2表示行業和企業的資產總額增速，D3，D3表示整體行業和企業擁有者的占有率增速，D4和D4表示整體行業和企業的勞動生產率。每一個主題常數（0.3、0.2、0.25、0.25）都是依據各個指標的必要性程度承載每個指標的權重。若是企業指標處于某個行業的平均發展水平，那么活力系數為1，活力系數為1。
2.企業銷售利潤率計算公式為：
企業銷售利潤率=利潤總額÷產品銷售收入×100%
我們將符合以下兩個標準的企業確定為活力型企業：一是企業的行業活力系數大于1；二是企業銷售利潤率大于該行業平均銷售利潤率水平。
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在確定該企業是否是一個有活力的企業后，有必要性確認其哪種行業。如下是廣東統計局的研究發現，該集團選定廣東省為例，應用于廣東省不同行業中有活力的中小微企業數據表，其中包括不同行業的生命量、密度、產品銷售收入，產業產品銷售收入。我們構建了以X1數據集為動態企業數的Eviews模型，以X2產品銷售收入、X3行業產品銷售收入、X4行業密度、風險系數和假定方程:
Y=β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5
我們會借助Eviews從《廣東統計局2004年4月6日廣東省活力中小企業發展研究統計年鑒》中采集相關數據，作出多維回歸分析，歸根結底，仔細分析，分析變量潛在風險比重與各有不同自變量的關聯。
（三）多元回歸
1.折線圖分析
通過直觀感受能看得出他們都是同增同減的關系
2.參數分析
Y=76.93984+2.62E X1-05 X6+1.71E X2-05 X6-1.110339 X3
(41.53547)(5.70E-05)(1.80E-05)(1.072569)
t=(1.852389)(0.460437)(0.950233)(-1.035215)
R2=0.494388 R2=0.448423 F=10.75581 DW=1.673920 n=37
3.異方差檢驗
通過異方差檢驗，由圖我們可以看出，殘差平方e2i對解釋變量X1、X2、X3、6的散點圖主要分布于圖中的各個角落?？梢钥闯鰜須埐钇椒絜2i并不會隨X1、X2、X3的變動而變動，因此該模型不存在異方差，無需進行異方差補救。
4.自相關檢驗
DW=1.945977ρ=0.1641 LM=TR2=37×0.177538=6.568906
DW=1.860825
由科克倫-奧克特迭代法得到模型為
Y=74.84025+2.00E-05X+1.95E-05X-1.078005X
t=（1.351951）（0.332678）（1.020432）（-0.706723）
R2=0.496122 R2=0.431106 F=7.630721 n=37
5.經濟意義
在廣東省內，廣東省活力型中小型企業股權眾籌中每增加1個活力型中小型企業平均產品收入增加74.84萬元，這與預期的經濟含義相符。
四、股權眾籌的風險
?。ㄒ唬┍娀I平臺問題
因此，平臺各種問題是公共財政問題的主要信息來源之一。平臺的合規性、平臺的管理能力直接影響到融資者和投資者參加資金籌集的主動性，轉變他們對公眾輿論的看法。遵循平臺相關要求特別意味著在社會大眾談論階段中長期保持平臺的自主中介地位，公開公正地實現投資者和發起人之間的交易，及缺失自身利益轉化和欺詐行為。
1.平臺的合規問題
在公開籌措過程中，與兩個投資者相比較，開放性平臺具備數據信息明顯優勢，投資者和融資方在相關信息上不對稱，諸如他們為合作方施行的股權融資項目，不向投資者披露經濟利益，和覺得該平臺運行機制不正常，即使不會造成投資者損害，形成利益損失，但也沒有向投資者實情提供所搜集的關鍵信息。目前，廣東有一個控股公司平臺在運行中，發現遵循各種問題比較較嚴重。比如在廣州，以增設股票發行平臺為大背景，一部分項目被其合作方投資，因而平臺難以保持獨立性的中介特征、項目評審咨詢和融資基本條件，平臺有趨向于融資方利益的傾向。與此同時，廣東省多家控股公司平臺，涵蓋平臺A的自負盈虧現象，即依靠平臺自身正式發布的資金需求融資平臺、財務風險管理平臺，對自負盈虧項目的評判普遍比較高，融資整體水平較高，深圳股本平臺實行之初兩次，上一次是2015年3月，自負盈虧1000萬元，平臺市值1億元，由于自主性資源整合更屬于平臺本身利益，同時，它沒有監督管理機構來實施自己的項目，投資者也難以控制投資大量資金的流動。
2.項目審核問題
新項目有效性是眾籌平臺要提前準備解決的難題?；I集資金項目的質量標準直接密切聯系到投資者未來的總收入。高品質的線上項目能夠增強投資者的更積極活躍度，提升品牌效應和平臺號召力。若是由于財務失職造成不符合標準項目上線，以及投資者參加眾籌導致的經濟損失，將轉變投資者對眾籌的看法，平臺行業的名譽和話語權也將隨之變動。與此同時，在項目審計中，由于平臺的單邊審計，和投資者對信息不對稱的審計業務流程和審計人員欠缺及時有效的監督管理，當籌款與平臺之間發生經濟利益轉化時，一些不符合要求的眾籌項目很可能會出現在投資者面前。據統計顯示，初創公司的成功率僅10%，第一時間眾籌后企業的存活率僅在10%-20%之間。絕大部分成功完成的眾籌項目都將欠債。因此，為了提升眾籌的收益率，眾籌平臺必須做到從根源上詳細檢查眾籌項目，選擇好的項目。深入調查發現，廣東的很多股權眾籌平臺早已開始規劃建設優質的眾籌平臺，力圖讓投資者只參與高水平的項目。在A平臺項目審計方面，投資經理主要詳細檢查角度、技術能力、團隊大環境和項目評估市場預期。
3.資金入股問題
目前，廣東股票眾籌平臺主要是借助合伙企業和代持投資者就要如何入股眾籌項目。與傳統意義投資相比較，股權眾籌融資兼具投資者總數大、投資總額低的特點。因此，股權眾籌平臺往往會組織投資者構建一個投資平臺——合伙企業參加被投資企業，主要投資者成為普通合伙人代表其他投資者參加項目的后期運營。但是，他們的利益要求沒有受到保障，即如何管理合伙企業的內部意見和建議以及與項目方的交流機制，尤其是當主要投資者懶于履約普通合伙人的職責，并且做出了侵害少數股東權益的籌資決斷時。一是，它解決了投資者因地理環境和空間不盡相同而產生的投資成本，規避了《公司法》對股東人數的制約；二是，很可能會導致名義股東損害無形股東的自身利益。資本投資各種問題伴隨著資本代管問題。在代理持股模式下，投資者需要首先將資金遷移到平臺或主要投資者。投資者的資金更不能信任，該平臺存有非法集資行為方式。目前，廣東大部分股票眾籌平臺采取有限合伙的這種形式，但基金托管僅由一些更強大的平臺推行，如allInvestment和天使客戶。
4.平臺技術安全問題
眾籌平臺作為移動互聯網融資的中間平臺，緊密結合了互聯網和金融的兩大優點，不僅僅解決了傳統意義的金融問題，還必須解決互聯網增添的技術方面安全問題。網絡技術的安全性能是眾籌參與者很關心的問題。眾籌平臺儲存了大量投資者和籌資人的個人和交易信息。一些電子協定是投資者參與眾籌和參股的憑據。平臺安全保障是指資金和投資者關鍵信息的安全。不可否認，一個確保安全的交易平臺和逐步完善的風險控制體系將推動眾籌行業的快速發展。據網上信用貸款公司稱，自2013年以來，已有150多個P2P平臺遭受黑客攻擊，致使100多個平臺崩潰，平臺數據被盜。深入調查發現，廣東金融眾籌平臺的數據安全建設相對于落后。一些平臺僅需注冊即可瀏覽項目商業計劃和籌資的詳細資料。
5.籌后服務問題
眾籌的成功并不意味著眾籌的就結束了：只有當所有的投資者撤出或轉移眾籌項目的總股本時，才意味著眾籌周期的結束。一方面，眾籌平臺必須做到及時與投資者溝通協調項目融資后的運營情況。投資者作為股東有權詳細了解項目管理和運營的發展現狀，主要投資者身為普通合伙人代表投資者也需要參與項目的運營管理決策過程，并履行股東的權利和義務。此外，眾籌平臺必須認真做好為投資者融資后的投資收益服務的工作任務，尤其是平臺的控股委任行為。不斷完善的后融資服務對引來投資者參加有更加積極作用，有助于提高投資者的投資穩定性。解決眾籌平臺的后融資服務，明顯降低投資者和貸款人的運營成本，對增進眾籌投資規模和投資者總數的增長具有更積極作用。
在調查結果中，廣東僅有極少數非常強大的眾籌平臺提供優質眾籌郵件服務，小部分眾籌平臺只協同實現眾籌買賣，投資者直接選擇與線下渠道投資人探討項目管理各種問題。目前，眾籌以后，該服務平臺為投資者和出資人提供更多投資后管理工作渠道對接、大量資金轉化專業服務和金融咨詢服務、發展戰略擬定等配套服務。
?。ǘ┗I資者問題
籌款者是眾籌項目的組織者，主要來自初創企業，是資本眾籌行業的發展中難題的另外一個關鍵性來源。其中包括，出資者項目的品質是投資者抉擇是否可以參加眾籌的決定性因素。除此之外，籌款人的個人名譽和管理開發項目的綜合能力也是很大影響眾籌行業發展的主要因素。
1.項目質量問題
投資者往往將文化創意、產品品質和眾籌項目團隊文化背景視為項目產品質量的標識，具體展現在項目展示和一套完整的商業計劃中（mo11ick，2014）。造成影響眾籌項目成功完成的主要因素是項目信息的品質、信息迭代的程度、眾籌時間周期的配置方面、支持者的數目以及眾籌平臺能否披露和值得推薦。當作者在調查中問詢社會大眾最關懷的眾籌項目對象時，報告表明，最關心的是項目的相關內容，占32.42%，第二點是項目組織者的歷史（29.69%）和開發項目平臺（28.33%）。在TMT愿意籌資的三種類型項目中，TMT愿意募集的獲得成功項目比例與TMT愿意募集的三種類型項目大致相同（34.47%），TMT愿意募集的獲得成功項目比例為30.47%，這都是TMT愿意依次提出的三類開發項目之一。投資方眾籌平臺聯合的項目融資主要是天使輪，即第一輪項目融資。據數據顯示，天使輪的融入通常不高于5%，即100個眾籌項目中僅有5個是能成功融資，一些天使和VC基金的投資機率甚至不高于1%。因此，眾籌項目的品質是眾籌階段中投資者和平臺最在意的難題。
2.信譽問題
股票募集投資極具投資周期性長、投資者總量多、眾籌數額大、個人投資者在股票中所占比重小的特性。因此，在眾籌參加中，投資者尤其關注募捐者的個人聲譽。如果籌款人沒有誠信，他們可以捏造創始人的身份、團隊組成，更有甚者編造虛假的商業計劃來吹噓項目的經濟價值，欺瞞投資者。同時，在股票眾籌諸多方面，與傳統意義投資機構相比較，投資人對眾籌項目相關領域的全面了解不深，對項目評判的視界不是很好，判別和選擇項目的能力較弱。借助自身的實踐經驗和管理能力，不太容易對項目的是否真實和展望做出理性判斷，給投資者商業利益帶來潛在危害。我國不完善的征信體系給投資者和平臺融資資格審查帶去了一些阻滯和困境。人人投資和諾美諾國內股權眾籌的首個例子，正是因為被提名融資人涉嫌欺詐，并沒有真正披露融資關鍵信息，欺瞞了融資租賃的真實的成本，侵害了投資者的經濟利益。
3.項目運營問題
籌款人將募集資金支持到項目的后期運營成本中，并利用運營模式引起的盈利或產品對投資者進行賠償。如果由于服務水平低致使項目建設失利或拖延，這不僅僅會給籌資人本身帶來財產損失，但這也會危害投資者的個人利益。管理能力彰顯在運營能力和整體水平上。運營能力關鍵在于籌款人能否更具極佳的運營管理理念和出色的綜合能力，技術水平關鍵在于籌款人能否更具助推項目運營管理的領先優勢技術方面和市場競爭力。因此，眾籌中出資人的項目管理整體水平是影響眾籌行業發展的核心問題之一。
4.投資者問題
投資者作為眾籌大量資金的提供者，投資者的投資數目和數額直接關聯到眾籌行業的發展規模。從投資者的層面來講，影響眾籌行業發展的難題主要包括投資者參加和投資決策，從投資者投資風險和投資回報率兩個方面分析投資決策。
（1）參與度問題
自中國第一個股票眾籌平臺創建以來，股票眾籌在中國不斷發展僅四年。在2014年和2015年快速增長后，眾籌平臺的數目和眾籌數額明顯增加。但是，與美國等發達眾籌整體市場相比較，國內眾籌行業目前處于起步階段。對于一種新情況，受傳統意義投資理念和社會因素的很大影響，投資者籌措大量資金意識淡薄，真正的投資者得到并參與其中。筆者深入研究了廣東的民情，統計顯示廣東社會大眾對公共事務的話題度很高，但活躍度不高。在293名接受調查的人士中，有163人（即55.63%）沒有報名參加公開活動，而在“參加者愿意投資相應數額”的各種問題上，愿意供款的人口數量比重主要是1萬元（83%），不超過5%的人是10萬元。廣東作為一個沿海城市，民情、對外開放和發達的經濟使公眾的認可比其他省會城市和地市更為接受，不斷發展大趨勢在全國處于領先水平。投資者并不太愿意公開投標，而認可度低將不利于這些行業的增速。
（2）風險承受問題
如果投資者有意追求高投資回報率，而忽視了相關的風險承受能力，那么如果項目挫敗，投資者將面臨投資挫敗致使錢財減小的困境，即便如此，股權投資認為移動互聯網融資對一般投資者全面開放，提供公共金融服務，與此同時又不改變投資的潛在風險屬性，不能完美解決投資者的潛在風險問題，不利于控股權行業的健康發展，這一方面要求增強投資者的風險意識，與股權投資相關，另一方面逐步完善投資者保護法律法規。
（3）投資回報問題
投資回報率問題，又稱投資者撤出總股本難題，是投資組合中獲得利潤的主要渠道，如BK的反建議、撤出資產重組、管理層購入、IPO、破產清算等。D。但歐洲風險投資協會（EVCA）2012年的一份報告表示，在歐洲，僅有15%的風險投資在一年內中止，而IP0的情形下，這一比例為5%，其中大部分將在五年內關停。同時，投資者很難于股息形式收益，一方面股東所持的股本比重很小，另一方面，發起企業本身往往投資收益很小，更有甚者較長時間損益也很小。實際上，大多數協議規定，投資者在一段時間內不許可股權轉讓，轉讓僅限于投資者內部，不得公開自由交易。由于全民投票結果的過久，如何保障投資者能成功放棄利潤，是目前股份公司內部正在需要考慮的問題。平臺A力圖解決構建股權轉化平臺的難題.廣東證券學會的很多平臺都試圖與地區交易所中心共同合作，幫助投資者成功撤出，但仍面臨流動性不足的難題。
5.外部問題
很大影響股權部門不斷發展的外部因素包括法律環境、經濟環境和社會驅動管理體系等?？傮w來看，立法問題涉及監管不明晰、經濟環境不明朗，主要是金融大幅波動對民情發展的影響，以及社會保障制度不完善，制約了股本行業的發展。
（1）監管約束問題
股份公司的本質應該是“公開”和“小額”，但根據我國有關法律，股份公司很容易涉及違法公開發行證券的法律風險。依照我國證券法第十條的具體規定，公開發行證券需要非常符合我國法律、行政法規規定的條件，未經法律規定的允許，任何單位和個人不得公開發行證券。視為公開的案例，首先包括拓展至特定設施；二。每個特定對象達到200人；法律規定的其他行為。股份有限公司平臺作為一個互聯網平臺，在這個平臺上，即使是投資者注冊等基本條件也制約了公眾得到項目信息的機遇，以改變非特定的概念。同時，從最高人民法院對非法集資難題的司法解釋中可以看出，在擁有下列四個條件的情況下，非法集資被指出是非法的：一是未經有關主管部門允許或者以不合法占用的各種形式取得資金；通過網絡、通信手段等向社會提供信息。d.；三是承諾在一定限期內歸還實物、貨幣、股票等。d.；向特定目標受眾提供其他手段。與P2P和P2P平臺一樣，開發通常伴隨著自己的財務建設。
（2）監管不明確問題
2015年7月發布的《指導意見》顯示，股票眾籌是在巴西證券交易委員會的監督管理下進行的。但是，詳細的監管尚不清楚。政府機構加強監管較為不完善，監管體系不健全阻礙眾籌行業穩步發展。因而，怎樣解決監管力度不清的核心問題，關聯到眾籌行業的井然有序穩步發展。在《征求意見稿》中，一再強調了股票眾籌平臺需對募集項目信息的可信度開展核查，但并沒有詳細說明審查是正式的、僅是基本項目信息還是實質核查，并全面核查籌款者的財務報告等相關信息。依據中國證券法第10條，私募是指未經宣傳和公眾勸說，發行不高于200個特定對象。顯然，目標特殊性和無廣告宣傳是至關重要的前提條件，而資本籌款的互聯網特性顯然與加強監管征求不統一。在“實施意見”中特別強調，股權眾籌平臺必須將投資者的個人賬戶與公司的銀行賬戶分離，并信賴投資者的賬戶，但沒有詳細說明具體內容的代管對象是銀行還是其他金融企業。
（3）法律問題
此外，根據《中國證券法》第10條的規定，為非特定對象公開發行信托和為特定對象發售債券的總人數高達200人的，視為公開發行證券，而公開發行證券要經中國證監會或xxx許可的部門核準，必須在證券交易所交易，并嚴格遵守若干規定。
（4）法律風險
將傳統意義的線下渠道融資活動轉變成為線上融資，簡單的線下私募也將轉化為“在線私募”，進而進入傳統意義的“公開募股”相關領域。在移動互聯網融資發展的大背景下，“公募”與“私募”的界限慢慢不清晰，致使資本眾籌的快速發展也開始碰觸法律底線。股票眾籌事實上是交易者和金融家之間簽定的投資條款。中國主要投資者的投資選用“主要投資者+主要投資者”的形式，本項目的投資選用“主要投資者+主要投資者”的方式。然而，假如主要投資者和融資人之間出現某些利益沖突，就很容易會出現道德風險難題。主要投資者指導很多投資者向金融家提供更多融資金額。如果金融家得到大量融資資金，很可能以投資挫敗為理由，躲避或讓如下投資者嘗到“苦頭”。
五、加強風險控制的措施
股票眾籌是一種新式的融資方式，其總數增長快速，但缺乏合法性。目前只能根據《公司法》、《證券法》等法律規定進行規定。股票眾籌平臺沒有特別規定，容易致使相關法律疏漏和財產損失。為使股票眾籌健康發展，有必要性修改相關法律法規，同時，政府監管機構將制定相關法律法規相關文件和資本眾籌市場法則。
從廣東股權眾籌的快速發展可以看出，借助股權眾籌，中小型企業毫無疑問可以能夠有效迅速發展。如果說，這個數值是非常大的，促銷活動也是非常大的。但是，投資者和籌款人之間的相關信息不相匹配，這非常容易讓犯罪分子抓住機會，致使一些法律制度和道德風險。因而，必須對股票眾籌投資基金的規范性和安全性能采取非常有效監管措施。如果任憑市場自由選擇快速發展，最后將變成一場悲劇。在相關法律方面，需要發布相關規定文件來懲戒犯罪者的出現。正所謂，沒有規則，就沒有閃電。沒有清楚的法律條文懲戒來制約罪犯，在處置他們時也會有欺詐行為。政府需參加并建立一家國有公司，作為其他資本眾籌平臺的先行者，以便之外平臺能以國有公司為例進行發展。
進行廣東資本眾籌業的不斷發展，相結合眾籌平臺和法律監管的視角。對于眾籌平臺，我們必須做到提升平臺的服務水平，逐步完善內部控制，增強控制風險，加強人才建設。通過提供綜合服務、專業發展、建立眾籌行業互助聯盟、加強對外合作，提升互聯網平臺管理水平。逐步建立資金托管機制，強化信息安全規劃建設。在相關法律加強監管層面，平臺需逐步完善投資者保護管理體系，具體情況包括明確投資準入門檻、明確的平臺審計責任、進一步規范籌資人大量資金工作安排等，進行穩步推進股權眾籌快速發展軌道、小額減免和納入名單，完備眾籌法制建設，加強知識產權保護和征信體系建設。
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致謝
時光如梭，大學四年匆匆走過，校園生活仿佛才剛剛開始就匆匆落幕。來不及揮手告別四年已然走過，四年的努力和付出也將伴隨著論文的完成匆匆的按下ESC鍵。本論文在指導老師的悉心知道和嚴格要求下完成，從一開始的建群到選題到后來一稿二稿三搞，老師的付出無時無刻影響著我，這篇論文凝聚了老師的汗水與心血，我還能夠清楚記得老師給了指導意見是密密麻麻的對于我的啟蒙有著不可分開的關系。因為我的失誤讓老師焦頭爛額的事情好像還是在昨天，也許沒有老師的指導可能我的論文也完成不了，感謝老師的指導。即將離開校園投身于社會中，成為社會建設的一份子，回想起開學來的第一天到現在最后一天，我一直在想這四年我改變了什么，也許是做人也許是知識的改變。這些都將成為我步入社會的基石，感謝學校的教育，感謝這大學遇到的所有的人。至此大學生活落幕，銘記感恩。
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